Нефтехимическая промышленность Бразилии сталкивается с длительным спадом Moody's предупреждает, что структурные проблемы угрожают перспективам отрасли

Анализ Moody's показывает глубокие проблемы отрасли

Аналитик кредитного рейтинга Moody'sСтрогое предупреждение было выпущено бразильской нефтехимической промышленности, предсказывая, что отрасль будет испытывать долгосрочные слабые показатели. Если правительство не будет действовать решительно, рентабельность будет серьезно затронута.

Каролина Чименти, Главный аналитик Moody's по химическому сектору Бразилии, с особым акцентом наБраско(Крупнейший нефтехимический производитель в Латинской Америке) имеет мрачные перспективы. Компания сталкивается с сочетанием сжатия маржи и ограниченного свободного денежного потока на фоне ухудшения рыночных условий.

Длительный нисходящий цикл за пределами исторической нормы

«Мы переживаем исключительно серьезный нисходящий цикл, который, как ожидается, продлится дольше, чем любой предыдущий цикл»,-пояснил Чименти. «В отсутствие государственной поддержки и с учетом компенсационных выплат Alagoas размер прибыли будет сильно сокращен, и положительный свободный денежный поток не будет достигнут».

Государственный долг АлагоасаКомпенсация за геологический ущерб, причиненный добычей соли Браско в северном Алагоасе. Однако аналитики отмечают, что даже если эти компенсационные выплаты исключены, денежный поток от потенциальных мер по сокращению расходов все еще ограничен.

Структурные недостатки преследуют нефтехимическую промышленность Бразилии

Проблемы стоимости сырья

По сравнению с американскими конкурентами, бразильские нефтехимические компании сталкиваютсяФундаментальный структурный недостатокОсобенно с точки зрения затрат на сырье:

• Бразильские производителиПреимущественно зависимыйМаршрут производства нафты
• Американские конкурентыВыгода отЭтан с низкой стоимостью, полученный из сланцевого газа
• Географическая близость Бразилии к Соединенным Штатам является конкурентным недостатком.

Ограничения капитальных вложений

Во время спада в отрасли сдвигСырье для крекинга этанаПроизводство нефтехимической продукции требует значительных капиталовложений. Нынешние финансовые ограничения мешают бразильским компаниям осуществить необходимые преобразования.

Проект Blasco и Idesa по крекинга этана в МексикеХотя он был введен в эксплуатацию, он по-прежнему сталкивается с постоянными проблемами. Трудные условия финансирования затрудняют для бразильских нефтехимических компаний получение дешевой финансовой поддержки.

Текущие переговоры и разработка политики

Переговоры о поставках природного газа

Браско и ПетробрасПереговоры по договоренностям о поставках газа продолжаются уже несколько месяцев, и дискуссии продолжаются.

Законодательство Президиума находится на рассмотрении

Парламент Бразилии рассматривает меры, которые включают налоговые льготы для химических компаний.Президентское законодательство. Если эта политика будет реализована, то ожидается, что она принесет Браско4-$0,5 млрд рост прибыли.

Долгосрочная стратегическая перспектива.

Инвестиции должны повысить конкурентоспособность

Несмотря на возможную краткосрочную политическую поддержку, бразильским нефтехимическим компаниям по-прежнему необходимо добиваться долгосрочной конкурентоспособности посредством:

• Этан переходный инвестиционный(Например, расширение деятельности в Мексике)
• Снижение зависимости от государства
• Повышение операционной эффективности

Трансформация отрасли является императивом

Отрасль нуждается в фундаментальной реструктуризации для решения следующих вопросов:

• Недостаток цены сырья
• Эффективность распределения капитала
• Конкурентное позиционирование с североамериканскими производителями

Влияние рынка и инвестиционные соображения

Этот продолжительный нисходящий цикл создает значительные проблемы для следующих групп:

• Бразильские нефтехимические запасыАкционерный инвестор
• Оценка отраслевых долговых инструментовКредитный рынок
• Компромисс стратегий вмешательстваДирективные органы

Структурные проблемы отрасли показывают, что восстановление потребует как государственной поддержки, так и значительных инвестиций частного сектора в модернизацию.